股票估值高级篇:四种估值方法,看过的人都收藏了

发布时间:19-12-1020:30

一 投资的4个维度

护城河再宽的公司,估值太贵也不能买,所以我们需要对企业进行估值,但估值并非要寻找精确的数字,只要模糊的正确即可,比如某公司连续多年保持30%的净利率增长率,但不知道为什么突然下跌了,股价也大幅度下跌,这个时候我们非常难评估公司是否能恢复到原来的增长水平,但并不意味着不能估值,公司现在的市盈率是10倍,所以只需要确定这个公司未来不会低于10%的增长率,就可以投资。

买入股票的关键是股价低于内在价值,而公司的内在价值等于他未来创造的现金流,举个例子:

房租就是房子的现金流,房子的价值等于未来多年的房租相加,但房租并不一定可以全部放入房东的口袋,因为他要还贷款,要修理房屋,补个家具什么的,这叫做资本性支出,剩下的钱才能真正进入房东口袋,这叫做自由现金流。

然后这个房子到底值多少钱?还要考虑风险,如果周围很快有很多房屋出租,那么激烈的竞争也许会导致房价下跌,那么预想的房租就会下降,房子的价值就大打折扣,这就是投资风险,要考虑有哪些因素会导致未来的现金流减少。

假设你的周围就只有你一栋房子可以出租,而租的人又很多,这时候你可以涨价,创造的现金流就更多,价值也更大,而之所以只有你一栋房子可以出租,也许是因为地理位置带来的,也许是政府不允许其他人再建了,这就是护城河的价值。

房子的例子告诉我们决定企业价值的四个维度:

1 风险

预估的房租,也就是现金流变成现实的概率有多大,有哪些风险?

2 增长率

房租未来是否能涨价?每年涨价幅度多大?

3 投资资本回报率

是否可以再建一栋楼出租?要投资多少钱,投资回报率是多少?

4 护城河

房租可以收多久?有什么独特的优势保证可以收很多年?

二 要投资而不是投机

股票的收益来自二个方面:

1 投资收益

每股收益的增长,或者股息分红,这是公司实实在在的业绩增长带来的

2 投机收益

公司的业绩也许没有增长,但是市场突然看好,市盈率提高了很多,收益也会大幅度增长。

比如,一个公司股价从10元涨到20元,也许是每股收益翻了一倍,也许每股收益根本没有变,但PE翻了一倍,如果是前者,叫做投资收益,如果是后者,叫做投机收益。

我们一定要关注投资收益,因为这是可以大致把控的,而投机收益却完全把控不了,看一个例子:

从1997年到2007年,微软的年净利润增长率平均为16%,但是同期股票的价格每年只增长了7%,这意味着这10年的投机收益是负数,为什么?因为10年之前,微软的市盈率是50倍,而现在是20倍,尽管公司一直在增长,但市盈率在不停的降低,所以收益也不好。

再看另外一个公司,Adobe图形处理公司,同样10年时间,每年净利润增长13%,但是股价却每年增长24%,因为这10年中,市盈率从17倍增长到45倍,所以带来了巨大的回报。

这告诉我们,做投资,要寻找后者,低价买入,戴维斯双击,而如果是微软,买的太贵,收益也不会好。

三 估值工具

1 市销率(ps)

公司的总市值除以主营业务收入,这个工具特别适合于三种企业:周期性公司,暂时出现亏损的公司,还没有盈利的科技公司,因为这些企业即使没有盈利,也有销售收入,但这个指标有个缺陷,就是没有考虑利润率,比如零售企业利润率很低,但销售额却比较大,这时候用PS估值的话很低,但其实市盈率可能并不低,比如销售额10亿,净利润率3%,如果这时候市值为10亿的话,市销率为1,看上去比较便宜的,但市盈率呢?10亿市值除以3000万净利润,市盈率等于33.3倍,并不便宜,这就是市销率这个指标的缺陷,对利润率低的零售企业市销率低,而对利润率高的公司市销率高,所以要结合行业横向对比,还要和其他指标同时用。

怎么用?第一,这个指标最适合那些暂时出现亏损,净利润率存在巨大改善空间的企业,所以如果一个公司的净利率比较低,同时他的市销率也比较低,说明你可能发现了一个便宜的股票。

第二,如果你找到一个公司以前的利润很丰厚,但现在利润率降低了,市销率也低,市场认为这个公司盈利能力的下降是永久性的,而如果你发现公司能恢复到以前的盈利水平,就是一个很好的投资机会。

在这种公司身上,市销率比市盈率好用,因为这个时候市盈率往往很高,让人误认为不值得投资,却不知道这是暂时盈利能力下降造成的。

2 市净率(pb)

是市值和公司净资产之比,净资产也叫做股东权益,或者账面价值,包括设备,厂房,土地,货物等有形资产,这些东西可以创造现金流,利润,但是有些公司没有这些东西也可以创造现金流和利润,比如软件公司,互联网企业,游戏公司,他们可能和前者创造的利润一样多,但账上却没有这些东西,所以你会发现这类型公司的市净率特别高,很明显他们不适合这个估值工具。

在用市净率估值的时候,最好把商誉去除,因为商誉的价值是不稳定的,很多公司商誉占净资产的比例很大,所以市净率非常低,但其实这是陷阱。

市净率特别适合金融企业估值,因为金融企业的资产大多流动性非常强,比如现金,债券之类的,所以金融企业的净资产基本就等于公司的实际价值,所以当PB等于小于1的时候,也许就找到了一个便宜的股票,但要小心存在不良贷款利率。

3 市盈率(PE)

市盈率是我们估值用的最多的指标,但要用好也非常难,比如14倍市盈率到底是便宜还是贵?如果公司在走下坡路,你买入后会发现,随着盈利的下降,市盈率越来越高,所以不能单纯看市盈率,而要结合公司实际情况定。

市盈率分为静态,滚动,动态三种,静态是表示过去,滚动是最近四个季度的,动态是预估未来的,具体如何用要根据具体情况,比如:

某公司去年盈利1亿,静态市盈率为30倍,那时候的市值为30亿,假设出现了二种情况:

第一种,一季度利润为1250万,同比下滑了50%,这时候的滚动市盈率为:市值/最近一季度的利润+去年三季度的利润,计算出来的市盈率还比较低,你觉得有投资价值,但你忽略了公司盈利能力在下降,而计算的时候用了去年三个季度的利润数据,到全年利润公布的时候才发现,市盈率很高。

第二种情况刚好相反,去年亏损,今年盈利大幅度改善。

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