网易有道递交赴美IPO招股书:拟融资3亿美元以上,将成网易旗下首个独立上市公司

36氪

发布时间:10-0106:34

文/孝坤 编辑/施安

今日凌晨2点20分,网易有道正式向SEC递交赴美IPO招股书。如果上市成功,网易有道将成为网易旗下第一个独立上市的公司。

据招股书披露,有道拟在纽交所融资最多3亿美元,股票代码为“DAO”,承销商包括花旗集团、摩根士丹利、中金公司、瑞士信贷、汇丰银行。

今年上半年,有道营收为5.485亿元(同比增长67.7%),净亏损1.68亿元(去年同期净亏损8280万元)。 2018年全年,有道总营收为7.316亿元,净亏损2.09亿元。

网易有道股权架构

IPO前,控股股东为网易,持有66.2%股权。网易创始人丁磊持有30.1%股权,网易有道CEO周枫持股20.6%,网易有道副总裁吴迎晖持股1.9%。

在此次IPO发行同时,有道还同步进行私募配售。网易最大机构股东Orbis基金,承诺购买1.25亿美元的A类普通股。

本次募资将主要用于四个方面:进一步投资技术和产品开发、品牌和营销工作、扩大用户群、满足公司的运营资金。

主营收来自智能学习和有道精品课,上半年K12付费用户增长80%

从招股书披露的营收构成来看,智能学习贡献57%的收入,其次是广告收入。智能学习又包括有道精品课为主的在线课程(占比78%)、智能设备的销售、其他学习产品和服务。

其中,有道精品课今年上半年注册用户121万,付费用户33.8万,转化率2.8%。其中K12付费用户10.5万,同比增长80.8%。

2018年全年注册用户214万,付费用户64.3万,转化率3%。其中K12付费用户12.6万,同比增长34.8%。双师直播最大的班有6000名学生参加,整体退费率为3.5%。

从每名付费学生贡献来看,由2017年的363元上涨至2018年的559元,进而上涨至今年上半年的751元,同比增长47.8%。

上市之前,网易有道近两年的融资及业务动作加快:

去年4月,网易有道宣布完成首轮战略融资,由清华控股旗下的慕华投资领投,联想控股旗下的君联资本参投,投后估值达11.2亿美元;今年3月,有道与杭州网易教育事业部进行了整合,网易云课堂、卡搭编程、中国大学MOOC等原杭州教育事业部的产品与有道词典、有道翻译官等并列在学习Apps范畴中;这项收购直接导致2017年经营亏损5970万元,2018年经营亏损7800万元。今年4月,丁磊在2019Q1电话会上表示将加大在线教育投资;8月,有道连发四款少儿启蒙类课程产品和词典笔2.0。

网易有道主要业务构成

目前,有道的业务版图主要包括四部分:

以有道精品课为核心的直播课程,聚焦于K12 的直播业务,专注内容直播付费;一系列学习类的工具产品,包括词典、少儿词典、以及新推的编程产品卡搭编程等;智能硬件,包括翻译王、词典笔、智能笔等;AI 基础设施,包括神经网络翻译、语音识别,包括作文的批改等技术。2019年上半年,有道平均MAU总数为1.05亿,去年同期为9310万;2018年平均MAU总数为9640万,2017年平均MAU总数为7370万元。

网易有道MAU增长情况

此外,有道云2019年上半年的平均月活跃用户为530万,智能设备分发18万台。

此外,有道在2016年四月推出的面向印度、印度尼西亚、墨西哥、巴西、中东和北非地区的U-Dictionary。目前在印度Google Play商店的教育应用程序中下载量排名第二,超过5000万。

年营收增长率超过60%,亏损主要来自较低毛利率、销售及研发投入

从经济模型来看,有道现阶段亏损的原因主要在于毛利率较低,约30%左右。其次,还要减掉30%的销售费用,25%的研发费用,5%的管理费用,以及相关税务费用。

具体而言,营收上,2017年收入为4.557亿元,毛利润1.619亿元,毛利率35.5%;经营亏损1.3亿元,净亏损1.639亿元;2018年收入为7.316亿元,同比增长60.5%。毛利润2.164亿元,毛利率29.6%;经营亏损2.191亿元,净亏损2.093亿元;

2019年上半年收入为5.485亿元,同比增长67.7%。毛利润为1.589亿元,毛利率29%。经营亏损1.621亿元,净亏损1.679亿元;2018年上半年收入为3.272亿元,亏损8280万元。

网易有道主要财务数据

2019年上半年在线课程净收入2.28亿元,去年同期为1.58亿元;2018年为3.29亿元,2017年为1.15亿元。19之于18是同比增长44.3%,18之于17是同比增长186.09%,2017到2018年实现高速增长,2018到2019增长有所放缓:

2019年上半年有道高阶课程净收入1.91亿元,去年同期为1.37亿元;2018年为2.84亿元,2017年为0.89亿元。

网易有道财务数据一览表

现金和现金等价物方面,2019年上半年为5231.7万元,2018年为4173.8万元,2017年为3983.1万元,账面现金并不充备。

应收款方面,2019年上半年为1.67亿元,2018年为8056.2万元,2017年为6512.1万元。

现金流方面,来自网易集团的短期贷款有8.78亿元。2019年上半年因经营活动产生的现金流净流出2亿元,去年同期净流出0.39亿元;2018年净流出1亿元,2017年净流出8713.8万元。

2019年上半年因筹资活动产生的现金流量净额为7564.3万元,去年同期为4.66亿元;2018年为4.75亿元,2017年为1.08亿元。

首轮融资4.3亿元 ,上市后对营运资金需求仍较大

2018年4月,有道发行合共681.48万股A股优先股,募资4.3亿元。其中一家投资方投资5000万美元,另一家投资2000万美元。

早在2015年,有道就进行了一次股权激励,员工买入了844.65万股普通股期权,行权价格在每股1.5美元至3.5美元之间,加权平均行权价格为每股2.4美元。

这批期权的公允价值从2017年1月的每股0.59美元增至2018年1月的每股1.39美元,再由2018年1月的每股1.39美元增至2019年5月的7.29美元。

值得注意的是,有道一直有大量的营运资金需求,历史上曾经历过营运资金赤字。如果将来继续遇到营运资金赤字,其业务,流动性,财务状况和经营业绩可能会受到一定影响。

招股书中也表示,“由于我们的资金状况以及经营资产和负债的变化,我们的营运资金(定义为流动资产总额减去流动负债总额)的亏损分别为人民币9.749亿元,人民币7.053亿元(1.027亿美元)和人民币805元截至2017年12月31日和2018年以及2019年6月30日分别为0.2百万欧元(1.173亿美元)。截至2019年6月30日,我们有未付给网易集团的计息短期贷款人民币8.780亿元(1.279亿美元),占我们流动负债的很大一部分。这些贷款一般在一年内偿还,并由网易集团垫付给我们,为我们的业务运营提供营运资金。偿还贷款将对我们的流动资金,财务状况和现金流量产生重大不利影响。”

截至2019年6月30日,有道拥有112位讲师,包括25名专职讲师和87名兼职讲师,还有129名助教,总员工1142人。

网易有道人员成本结构

其中,专职讲师、助教和课程开发人员162人,占比14.2%;产品和服务运营312人,占比27.3%;研发373人,占比32.7%;销售254人,占比22.2%;行政41人,占比3.6%。

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