深耕调味中高端市场,日辰股份多年毛利率高于行业均值

蓝鲸财经

发布时间:09-1110:19

投稿来源:投资有道

近日,青岛日辰食品股份有限公司(证券简称:603755.SH,证券代码:日辰股份)终于圆梦A股,正式在上海交易所挂牌上市。公司此次公开发行2466万股,发行价为15.70元/股,募集资金净额为3.43亿元,募集资金投资项目是在公司现有业务发展基础上对生产、研发和销售系统的全面升级。

自登陆A股以来,日辰股份股价持续飙升,截至9月10日收盘,公司报收于46.36元/股,相对15.70元/股的发行价,涨幅高达195.28%,公司市值达到45.72亿元。

调味品能够增加菜肴的色、香、味,促进食欲,有益于人体健康的辅助食品。我国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右,是典型的“小产品、大市场”。复合调味料以基础调味料为原料,经过进一步加工,成为具有特殊风味的调味料。

作为国内主要的为食品加工企业和餐饮企业提供复合调味料解决方案的供应商之一,日辰股份自2001年成立以来,就致力于复合调味料的定制、研发、生产与销售,公司主打酱汁类调味料和粉体类调味料两款产品,品种多达千余种,年产量在1.5万吨以上,目前已是业界领先的专业复合调味料生产商。

先发优势+高品质产品输出,核心客户群稳定

从2001年企业成立到如今的IPO成功上市,日辰股份用了18年的时间。

2001年成立早期,公司主要为食品加工企业(主要为对日出口鸡肉调理品企业)提供鸡肉碳烤类或油炸类产品所用的酱汁类调味料、粉体类调味料。依靠对日出口鸡肉调理品市场的迅猛发展,公司得到快速的成长和发展。

面向日本终端市场,意味着对公司的食品安全要求更加严格。日辰股份为此投入高规格的检验、检测设备,成立由公司管理层直接负责的食品安全小组,建立了研发、采购、生产、销售各个环节的全面质量控制系统。

2006年,日辰股份在行业内率先建立食品安全检测中心,检测范围包括防腐剂、甜味剂、抗氧化剂等九大类别、百余种检测项目,能够 24 小时连续运转,产品标准满足对日本食品出口标准。稳定的产品品质和良好的口碑成为公司近年来开拓国内餐饮及终端市场的坚实基础。

由于长期保持着对日韩终端市场、国内餐饮市场和终端消费者的追踪和分析,日辰股份有着敏锐的市场反应能力。2012年以来,随着国内连锁餐饮企业的快速发展,日辰股份在保持境外终端市场的市场份额优势同时,凭借严苛的食品安全管控体系和强大的产品研发能力,大力拓展国内市场,不断为国内食品加工企业、餐饮连锁企业提供个性化的调味料定制服务,公司业务类型呈现多元化发展。

多年来先发优势不断巩固和加强,公司在日本终端客户及国内客户中赢得了优良口碑,培养了一批稳定的核心客户群。现有客户包括圣农食品、正大集团、诸城外贸、中粮肉食、九联集团等,几乎囊括了国内最重要的对日出口禽肉调理食品的食品企业,一直保持着较高的市场地位。

此外,公司创建自有品牌“味之物语”,战略重点转向国内,拥有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等一批国内优质连锁餐饮企业战略客户。主要商超客户有永旺(佳世客)、无印良品、全家等品牌的OEM(定点生产合作,俗称“代工”)业务。新客户的不断涌现,日辰股份在下游餐饮行业的品牌知名度和市场占有率不断提升。

定制化产品发力,多年毛利率高于同行均值

有了稳定的客户群,业绩增长自然不在话下。借助多年来服务国外终端市场的创新经验、严苛的食品安全管控体系、高效的产品创新以及快速的服务能力,日辰股份紧跟国内连锁餐饮企业的快速发展,大力发展其调味料产品的定制化业务。

招股书数据显示,2016年至2019年6月,日辰股份取得营业收入金额分别为1.57亿元、2.09亿元、2.38亿元、1.23亿元。主营产品销售规模持续快速增长。其中,酱汁类调味料复合增长率为 25.81%,粉体类调味料复合增长率为13.67%。

报告期,日辰股份90%左右的收入来自于酱汁类及粉体类调味料的定制化产品。

定制化酱汁类调味料产品及用途展示

定制化粉体类调味料产品及用途展示

报告期内,公司归属于母公司股东的净利润分别为3259.94万元、5603.81万元、6980.71万元、3582.41万元。公司持续盈利能力进一步增强。

2016年至2019年6月,日辰股份业绩情况(单位:元)

业绩情况

一般来说,同等条件下,调味料产品的复合化、定制化程度越高,意味着企业越倾向于凭借产品差异化来满足客户需求,从而获取更高利润率,其利润率会高于相对基础化、标准化的产品。

多年来,日辰股份凭借对调味品口味、生产工艺拥有的长期设计与研发经验,致力于协助食品加工企业和餐饮企业不断推出符合消费者偏好的新产品,更新既有产品口味。对客户而言,公司为其定制的复合调味料是其食品风味特色的重要来源。

而公司现有优质客户决定了公司产品定位于中高端市场。 日辰食品多年来服务国际市场积累的食品安全管控经验及产品质量优势与该类客户契合度极高,由于其更加关注定制产品的食品安全、产品质量及风味的独特性等,也愿意为此支付更高的溢价,公司具有较高的利润空间。

以定制化为主的产品特点,“多品种、小批量、订单式”的生产模式区别于同行业上市公司、相对宽松的竞争环境以及对产品质量要求极为严苛的客户结构,使得报告期内日辰股份的主营业务毛利率高于同行业上市公司平均水平。

数据显示,2016年至2019年6月,日辰股份主营业务毛利率分别为47.99%、50.30%、50.54%、50.34%。综合毛利率分别为48%、50.29%、50.49%、50.34%,毛利率水平稳中有升。

报告期内,同行业上市公司调味料产品综合毛利率对比:

综合毛利率对比

报告期,日辰股份和6家同行可比上市公司2016-2018年平均毛利率进行排序,颐海国际和日辰股份分别以毛利率51.92%、49.59%排名前二位,海天味业45.37%排名第三。

此外,受益于非食品加工企业客户销售占比持续提高的趋势,凭借严格的成本管控机制和业内领先的新产品开发能力,公司的高毛利率水平还具有可持续性。

值得一提的是,赚了钱的日辰股份也毫不吝啬,坚持每年给股东进行现金分红。2016年至2019年上半年期间,日辰股份依次以上一年度实现的税后净利润进行分配,向全体股东进行现金分红,分配金额从2016年的1500万元逐年增加1000万元。随着公司业绩的增长,股东也赚得更多。2019年3月22日,日辰食品对2018年实现的税后净利润进行分配,向全体股东分配现金股利4500万元人民币。

日辰股份披露今年前三季度的业绩预告,预计2019年1-9月,公司将实现营业收入1.92亿元到2.02亿元左右,预计同比增长16.04%至21.96%左右;实现净利润5332.5万元至5739.6万元,同比增长率为18.36%至27.39%。招股书显示,通常下半年收入占比较大,约占全年销售收入的60%左右。由此来看,日辰股份2019年度业绩还将实现进一步增长。

资本力量助力企业愿景,向行业引领者目标迈进

近几年我国消费者的消费能力持续上升,调味品行业快速增长,中国调味品协会统计我国70%的调味品销往餐饮行业。大众餐饮及外卖行业的迅速发展以调味料的标准化为前提,复合调味料、定制化调味料的行业市场比重逐渐增大,成为调味料行业增长的重要推力。

随着复合调味品市场的快速增长,以及公司在餐饮渠道复合调味品及商超零售复合调味品细分市场的开拓,日辰股份新型复合调味品市场需求旺盛。

对日辰股份来说,此次募投项目“年产1.5万吨复合调味品生产基地建设项目”、“年产5000吨汤类抽提生产线建设项目”建成实施后,可将公司复合调味料的生产能力从目前的1.5万吨提升至3.5万吨,公司产能将得到进一步提升。

此外,“技术中心升级建设项目”将为公司现有和未来产品提供技术和服务支持,而“营销网络建设项目”为公司扩大产品销售规模、增加收入提供有力的营销和渠道支持。募集资金投资项目达产后,公司现有产品产能及新增产品的生产能力进一步扩大,营销网络布局更加完善,其技术研发和检测能力也将得到进一步提升。

随着市场销售额的扩大,投资项目陆续产生效益,日辰股份的营业收入与利润水平有望快速增长,未来盈利能力和公司综合竞争力有望显著提高。

此次成功登陆A股市场,日辰股份在复合调味料的行业地位将得到进一步巩固和提高。资本助力,公司距离中国复合调味品行业的引领者的发展愿景又近了一步。

日辰股份表示将在未来逐步形成食品加工领域、餐饮行业与流通市场三足鼎立的发展态势。在扩大市场规模和占有率的同时,不断优化产品结构,提高产品的竞争力,稳步提升公司整体的盈利能力。

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