阿里,人口红利吃不完

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发布时间:05-1608:42

作者 | Eastland 虎嗅研究总监

题图 | 视觉中国

在迎来20岁生日之际,阿里巴巴(NYSE: BABA)的财报再次展现出强劲、凶猛的一面。

美东时间2019年5月15日盘前,阿里发布了2019财年(2018.4.1~2019.3.31)第四季及全年业绩。财报显示,2019财年阿里营收3768亿,同比增长51%。按照这个速度,2020年阿里营收有可能接近甚至超过5500亿,远高于市场预期的5090亿。

(注:由于阿里财年截至每年的一季度末,为照顾读者阅读习惯,除特别说明,本文均使用自然年、自然季表述。)

人口红利还有得吃

1)用户增长

阿里对“年度活跃买家”(Annual active buyers)的定义是“过往12个月内有一张以上订单的用户”。

截至2019年3月31日,年度活跃买家达6.54亿,较2018年末净增1800万。

2018自然年各季度活跃买家同比增速均在22%以上。

2019年Q1,活跃买家同比增速有所下降,但较2018年Q1净增1.02亿人,而2018年Q1较2017年Q1净增9800万。

阿里对“移动MAU”的定义是“当月访问阿里旗下APP的移动设备台数”——财报披露的季度数据为本季三个月的均值——2019年Q1,阿里移动MAU季度均值为7.21亿,净增1.04亿,但增幅降至17%。

财报显示,77%的新增用户主要来自低线城市。除去阿里自身的努力,还有一个重要的外部因素——全社会对电商认知的提高。过去对电商缺乏了解、不敢尝试的低线城市及乡村居民在2018年下了人生第一单。

连续两个财年,活跃买家、移动端MAU净增均达1亿量级,相当于每年涨出三分之一个美国。

2)交易总金额

淡化GMV之后,阿里在季报中对GMV只字不提,仅在年报中披露了少量信息。

2019财年,阿里在中国的零售电商业务GMV达5.73万亿。这个数字相当于2018年中国GDP的6.4%、相当于2018年全国社会商品零售总额的15.7%(由于阿里的2019财年有三个季度在2018年、一个季度在2019年,不妨参照一下2018年的统计数据)。

财报披露,2019财年中国零售市场实物商品交易总额(剔除未付款订单)同比增长25%。其中,天猫、淘宝实物商品交易总额同比分别增长31%、19%。

阿里预计2020财年GMV将达1万亿美元。

电商业务“富可敌国”之外,阿里在金融服务、云计算、数字娱乐、智慧物流、本地生活等方面都为国民经济做出了不可或缺的贡献。

2018年的云栖大会上,张勇表示:“经过19年的发展,阿里已经成为横跨多板块的数字经济体。”

对“阿里经济体”而言,支付宝对内是流动的血液、对外是扩张渗透的利器。金融服务也是中国企业走出去的先行官,从2016年布局海外,支付宝在“一带一路”地区投资的9个本地钱包已获得2亿海外用户。

支付宝让现金在经济体中循环流转、菜鸟则让实物商品流动起来。菜鸟亦是走出去的重要保障,负担阿里跨境电商业务约80%的包裹。财报还披露,菜鸟驿站为10%的包裹完成了最后一公里的投递。

3)营收

2019财年,阿里营收3768亿元,同比增长51%。

连续三年保持50%以上的营收增长,在全球互联网巨头中无出其右者。

2019财年Q4,电商业务营收788.94亿。值得关注的是菜鸟季度营收38.6亿,同比增长35%;本地生活服务季度营收52.7亿;云计算、数字娱乐季度营收分别为77.3亿和56.7亿。

2019财年,电商业务营收3234亿。其中菜鸟营收148.9亿,同比增长120%;本地生活服务营收180.6亿;云计算、数字娱乐财年营收分别为247亿和241亿。

对阿里来讲人口红利显然还有得吃,国内吃得差不多了还有海外可吃。

主业、副业分明

阿里将旗下业绩分为四大板块:核心电商、云计算、数字传媒娱乐、创新及其它。

核心电商业务是“主引擎”,2019财年收入3234亿,同比增长51.1%,略高于营收总体增速。

尽管多元化取得进展,但由于电商业务增长太强劲,导致最近三年电商营收占比不降反升。2019财年,核心电商业务收入占总营收的85.8%,比2017年高1.2个百分点。

季度营收数据同样反映了电商业务的绝对地位,而且电商收入占比的高峰均出现在每年第四季度。

核心电商业务对营收增长的贡献如此之大,只能单独用一个纵坐标轴表示。

最近三年,电商对营收增长的贡献率从73%提高到86%;云计算业务的贡献率在6%~7%之间;数字娱乐贡献率一度高达19%,2019财年回落到6%,比云计算低一个百分点。

主业增长乏力必努力发展副业,给资本市场讲故事。有时还真能见到成效,要么位列“其它”的业务成为明星,要么通过投资收益改善营收和利润。

不靠副业“救驾”,说明主业非常健康,领导层对主业增长的路径及空间有信心。

电商、云计算、娱乐版块点评

1)电商

阿里将电商与菜鸟、外卖等多项业务归拢在一起,以“核心电商”名目披露,这是阿里的“现金牛”。

2019年Q1,核心电商板块息税及摊销前利润(EBITA)达275亿,同比增长24%,低于营收增速,原因是利润率跌了9个百分点。

但按照阿里的价值观,与中小微企业共克时艰是题中应有之义。

2019财年,核心电商版块息税摊销前总利润1362亿。但菜鸟、外卖业务都以增长为第一要务,低费率是重要的竞争策略,所以该版块利润无疑来自电商。

探索“新零售”模式的任务亦由电商部门承担。作为样板,盒马已扩张至135间门店(主要分布在一二线城市)。财报还提及与星巴克的战略合作,以及高鑫470家店的数字化。

2)云计算

2018年Q3起,云计算亏损迅速收窄。2018年Q4,EBITA亏损2.7亿,亏损率4.1%;2019年Q1,EBITA亏损1个亿,亏损率仅为2.1%,而且营收增速超过77%,非常亮眼。

2019财年,阿里云业务共亏损11.6亿,这是阿里“最值的一项投资”。

阿里云计算有可能在2020财年某季度历史性地扭亏为盈,登陆资本市场的时机逐渐成熟。

3)数字娱乐

阿里数字娱乐业务主要包括优酷土豆和UC浏览器。2019财年Q1息税摊销前亏损22.8亿,亏损率收窄至40%。但营收同比增速仅为7.6%,远远落后于“大盘”。

数字娱乐板块亏损终于收窄,对阿里来说是不小的利好。

——关于《财报透露的真相》第二季——

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