斗鱼赴美上市,依然难逃营收单一困局

财经网科技

04-2317:04

多次传闻上市的斗鱼终于迈出了实质性的一步。

美国时间4月22日,斗鱼正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股书,申请在纽约证券交易所IPO,证券代码为“DOYU”。预计融资规模约5亿美元。

随着招股书的提交,斗鱼的各项数据也呈现在人们面前。2018年斗鱼的营业收入为36.54亿元(约合5.3亿美元),净亏损为8.76亿元(约合1.27亿美元)。

而这个数据也证实了之前3月25日的传闻:武汉东湖高新区相关部门的监测数据显示斗鱼直播2018年收入突破40亿元。

营收单一成行业通病

招股书显示,2016年、2017年和2018年,斗鱼的营业收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元,呈现快速增长趋势。2018年的营收中,来自直播业务的收入达31.472亿元,比2017年的15.218亿元同比增长106.8%;净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元,三年合计亏损约27亿元。

对比前段时间虎牙发布的财报,2018年虎牙总营收同比增长113.4%至人民币46.634亿元 (约合6.783亿美元),在营收层面,虎牙2018年的营收要高于斗鱼。

此外,在2018年第四季度数据上,斗鱼无论在营收还是在增速方面都要略低于虎牙。斗鱼的营收为11.6亿元,较上年同期的6.8亿元增长70%。虎牙财报显示,第四季度营收为人民币15.049亿元(约合2.189亿美元),同比增长103.1%。

从目前两大直播公司公布的数据可以看出,营收单一是直播行业面对的最大问题。斗鱼在招股书中表示,“我们在很大程度上依赖于电子竞技产业。我们的一部分收入来自广告。如果我们不能保持或增加广告收入,我们的财务结果可能会受到不利影响。”

招股书显示,斗鱼大部分的收入来自于直播业务,2016、2017和2018年直播收入占总营收的比重分别为77.7%、80.7%和86.1%。剩下的营收主要是广告业务所贡献。在2018年的营收中,来自直播业务的收入达31.472亿元,比2017年的15.218亿元同比增长106.8%;

此外,虎牙去年Q4财报显示,虎牙的直播业务营收占据总营收的95%。这种营收模式单一的背后,也是直播行业的通病。从直播行业兴起之初,打赏就是它的主要营收来源,经过了几年的沉淀,直播行业虽然已经过了风口期,但成熟健康的商业模式依然有待挖掘。

主播资源争夺激烈

在斗鱼公布2019年第一季度数据中,斗鱼的月活表现十分亮眼,招股书显示,2019年第一季度,斗鱼月活跃用户量(MAU)达1.592亿,同比大幅增长25.7%。在月活大规模增长的背后,是主播资源的对于用户的吸引。

近日,原熊猫直播《英雄联盟》主播PDD在斗鱼复播,当时的直播间人气高达5.4亿,一度导致斗鱼弹幕和抽奖系统瘫痪。PDD的签约为斗鱼带来了大量流量,此外,熊猫直播倒闭之后,斗鱼主播资源吸收也表现的更为积极,斗鱼用大手笔签约《英雄联盟》S8世界冠军IG战队,IG战队在熊猫关停之后,入驻斗鱼,一时间为斗鱼带来了大量用户,这应该是斗鱼MAU增速达到25.7%背后的原因。

主播资源成为斗鱼的一大难题,平台要想留住用户,必须拥有大量头部主播资源,头部主播的资源竞争成为了直播平台面临的长期问题。招股书显示,截至2018年12月,斗鱼与国内TOP100游戏主播中的50位签订了独家直播合同,包括8位TOP10主播。2018年,具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。

斗鱼在招股书中谈到风险时说,“我们可能无法吸引、培养和保留一些大主播,这可能影响我们的用户保留率,从而对我们的业务和运营产生不利影响。”

作为两大直播平台,头部主播之间的互相竞争也尤为激烈。虎牙曾从斗鱼挖角“七号”“赵小臭”“韦神”等主播,虎牙曾为主播“韦神”支付3000万元违约金。斗鱼也曾接连从企鹅、虎牙挖走《王者荣耀》高人气主播张大仙和嗨氏,虎牙将嗨氏告上法院,嗨氏被判罚赔偿4900万。

随着头部主播的频繁跳槽,其薪资的水涨船高,在平台的大力扶持下,头部主播在一定程度上会为平台带来不错的效益,但这种资源的一味倾斜,主播行业很容易形成马太效应,对于长远的行业发展,存在一定的风险。

用户付费习惯培养

斗鱼在招股书中表示,正在积极培养用户的付费习惯,其付费用户数2016年和2017年分别为90万和240万,在2018年达到360万,并于2019年一季度达到600万。平均每付费用户收入(ARPPU)在2016年、2017年和2018年分别为164元、156元和208元。

此前,在虎牙公布的财报中显示,2018年虎牙Q4的付费用户数同比增长73.1%至480万。很明显,用户付费习惯的培养已经成为两大直播平台的重心。

早在3月13日,斗鱼便开始了在付费直播方面的尝试,斗鱼在微博上宣布,玩家们需要赠送“梦幻联赛办卡”(也就是需要付费,6 元人民币),才能完整地观看 Major (梦幻联赛) S11全程的比赛,这也是电竞比赛付费的首例。此举引发了网友强烈的抵制,在网友的抵制声中,斗鱼宣布取消付费观看模式,当天晚上 8:30 直播开始,斗鱼没有采取付费观看制度,观众们可任意选择直播间进行观看,清晰度也没有限制。

此次电竞比赛付费直播昙花一现,虽然最终取消,但这背后是斗鱼对于盈利的焦虑,也是当下电竞联赛不完善的制度与玩家们日益提高的观赛需求之间的矛盾。

腾讯成最大赢家

腾讯是斗鱼的主要股东之一,腾讯通过全资子公司Nectarine持有约40.1%的股份,为公司最大股东。从2016年起,腾讯成为斗鱼的股东,先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资。

招股书显示,联合创始人陈少杰直接持股14.3%,联合创始人张文明持股3.0%。此外,陈少杰还通过旗下公司Warrior Ace持股14.1%;斗鱼员工持股7%。整个斗鱼创始团队合计持股38.4%。

此外,红杉资本、蔡冬青旗下Ao Dong Investments分别持股9.8%和8.9%。当前,腾讯投资部于海洋为斗鱼董事,红杉资本合伙人曹曦、人福医药董事长王学海、卓尔控股创始人阎志均为独立董事。

早在2018年3月,腾讯向斗鱼和虎牙分别独家投资6.3亿美元和4.6亿美元。在斗鱼上市之后,腾讯也成为了入股两家直播行业的公司,无疑会成为最大的赢家。

多元化业务拓展

斗鱼在直播内容之外,赛事直播和赛事举办也成为他们探索多元化业务的战略之一。

斗鱼招股书显示,2016年至今,斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权,包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等。

2018年斗鱼直播约337场电竞赛事;承办85场电竞赛事,最受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引超1870万观众;赞助26个顶级电竞战队。

相较于斗鱼,虎牙也在电竞多元化拓展,据悉,虎牙播出了包括英雄联盟2018赛季全球总决赛(LOL S8)和王者荣耀职业联赛秋季赛(KPL Autumn)等在内的110多个电竞赛事,观看人次超过3.8亿。

此外,虎牙董荣杰在今年1月宣布虎牙上市公司体系内将成立电竞公司,虎牙旗下的电竞公司将运营公司主要的电竞资产,从而提升资产运营管理效率。2019年虎牙将继续加大对高质量电竞赛事的投入以推动增长,未来会围绕赛事、游戏和俱乐部等,做内容加工、自办赛事等更多尝试。

电竞虽然目前还没有打造出成熟的的盈利模式,但是普遍的看法是电竞是比较有前景。直播平台布局电竞,其实也是拓宽自己的发展空间,为未来储备一些潜力。

斗鱼或将面临出海难题

从直播行业开始到现在,已经走过了今五个年头,直播行业经历了一轮又一轮的洗牌,行业已经触及天花板,出海成为了直播平台的另一战略。

斗鱼去年也开始向海外进军,除了投资nonolive,陈少杰还特意在深圳成立了一个分公司专门做海外业务的拓展,团队名称叫Doyo。Doyo仅上线两个月后,就被曝光斗鱼深圳裁员70人,并且有消息称越南、印尼、泰国等地的斗鱼签约主播薪水均有不同程度的拖欠。

但对于斗鱼来说,虎牙的出海业务表现更好。从虎牙的财报来看,2018年的出海成绩还不错,虎牙已透过旗下的Nimo TV进军东南亚和拉美市场,实现用户快速增长,自2018年5月开始运营至年末,月活数已突破1000万。一位东南亚直播从业者告诉财经网:“Nimo TV在东南亚发展不错,对传统电视台造成了很大的冲击,现在竞争很激烈。”

在本月初,虎牙向美国证券交易委员会 (SEC)递交后续公开发行的注册文件(Form F-1),计划通过增发 (Follow-On Offering)A类普通股募资约5.5亿美元。这次融资的资金用途将用于内容、电竞以及出海业务。

面对虎牙的竞争,斗鱼的出海业务也将面临巨大的挑战。

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