首席看市丨经济数据企稳 如何寻找业绩真成长?

央视财经

04-2215:05

指数高位震荡,热点快速轮动,经济数据超预期,大盘却走势犹疑。春季行情将如何演化

行情的驱动力还在吗?相聚资本董事总经理何淼,带来他的判断。

春季行情能否延续?

从宏观基本面来看,目前处于由2018年的衰退进入到2019年企稳复苏的状态,对于股市的影响,就是业绩下调压力已经解除,未来还存在一定的上调可能。

从政策面来看,随着经济逐步企稳,未来政策大幅宽松的必要性在下降,政策导向会逐步转向中性,但在通胀有明显的全面压力之前,也不会进入偏紧的状态。

流动性方面,在经济企稳和政策逐步转为中性的阶段,以国债收益率为代表的无风险利率会逐步回升,但由于信用利差回落,实体经济利率还不会有明显上升,流动性总体处于宽裕状态,对股市的估值不会带来压力。

综合来看,上涨行情还能持续,行情驱动力会逐步由估值提升转化到业绩驱动。

一季度靓丽数据能否提升二季度预期?

一季度的经济数据在一定程度上确认了经济处于逐步复苏的进程,对二季度市场表现肯定是正面的。

对于未来的经济数据,建议投资者主要关注两方面数据,一是经济增长的领先指标,包括社融、M1、工业增加值等,以观察经济复苏的进程;二是通胀类的指标,包括CPI、PPI等,以观察通胀压力是否达到影响货币政策的程度。

目前通胀压力总体不大,但对之后通胀数据的走势要保持较高关注。基本面方面的风险主要就是通胀上升的风险,一旦通胀进入相对较高的水平,货币政策将由中性转向紧缩,带来资金利率提升,压制股市估值。

二季度市场热点将会如何演化?

从中期角度来看,目前经济状况逐步进入企稳复苏阶段。在这种阶段,大概率股市会有比较好的回报。

对于成长股来说,其中也分两类:一类是市值偏小估值弹性比较大的所谓成长股,另一类是真正有持续高质量增长、股价由业绩驱动的公司。

对于第一类公司,这类股票在年初以来的修复行情中已经有了很大的涨幅,估值提升已经相对到位,后续空间相对有限。对于第二类公司,随着经济的转好,业绩驱动型公司仍然有业绩上调和增长加速的机会,对此类成长型公司还是比较看好。

一季度表现较好的行业中,计算机、电子、非银金融都是属于估值弹性比较大的行业,在年初以来的估值修复行情中,这些行业的估值抬升最为显著,而农业、食品饮料则属于行业自身基本面推动的行情,猪肉价格上涨由预期变为现实,食品饮料则主要来源于白酒销售状况的超预期。

四月之后表现好的行业以周期性行业为主,这是与经济的见底和复苏相匹配的。

总体来看,近期行情走势显示出了经济进入复苏阶段,股市驱动力由估值推动转为业绩推动的特点。

价值股龙头消费和金融,如何二选一?

消费股的表现更多与公司及行业自身基本面相关,受宏观环境的影响相对较小,目前通胀温和上升的环境总体上也有利于消费股的业绩表现。

金融股的表现主要与经济阶段相关,在经济复苏确认通胀温和阶段,以银行为代表的金融股,将受益于息差回升和资产质量的改善,并表现出一定的弹性。

因此,从阶段性角度考虑,选择金融股更好;如果从长期角度考虑,选择竞争力突出的消费股更能获取良好收益。

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