英伟达三季度业绩不及预期 盘后股价暴跌逾16%

华尔街见闻

百家号11-1605:44

芯片巨头英伟达在11月15日周四盘后公布的三季度财报不佳。经调整EPS为1.84美元,市场预期1.71-1.92美元;营收为31.8亿美元,弱于市场预期32.4亿美元;经调整后毛利率为61%,市场预期为62.8%。

公司将季度股息上调至16美分/股,此前为15美分/股,但弱于市场预期的17美分/股。公司计划到2020财年底(2019自然年)向股东额外返还30亿美元。今年11月,董事会还授权了新增70亿美元用来股票回购。

公司预期下一财季营收为27亿美元,正负修正幅度为2%,同样弱于市场预期的34亿美元。财报认为,近期经营结果体现出,在数字货币繁荣期过后,渠道库存出现过剩,这将得到修正。

英伟达股价盘后跌逾16%,跌破170美元,若跌幅延续到明日开盘,将抹去年内全部涨幅。其他芯片类股也下跌,AMD跌3.6%,美光科技跌1.7%,在美上市台积电跌1.7%,英特尔跌1.0%,苹果跌0.5%。

分析指出,与大部分科技股一样,英伟达在10月跌幅较深,纳指也经历了2008年以来最差单月表现。截至周三收盘,英伟达今年以来微涨逾1%。公司前两年堪称“妖股”,2016年累涨224%,2017年累涨81%。

虽然各项指标逊于分析师预期,与去年同期相比,英伟达业绩仍呈利好。三季度营收较去年同比上涨21%,环比上涨2%;GAAP项下的毛利率为60.4%,好于去年的59.5%;非GAAP项下的毛利率为61%,也好于去年同期的59.7%。数据中心、专业可视化业务和汽车平台业务都实现了“创纪录新高的收入”。

GAAP项下的EPS为1.97美元,较去年同期上涨48%,也较上一季度环比上涨12%。不过,经调整后的非GAAP EPS为1.84美元,同比下跌5%,前值为1.94美元。

观察可知,三季度英伟达的营收与盈利增速均不如二季度。华尔街见闻曾提到,公司二季度营收同比大增40%,净利润同比大增89%,均超出分析师预期。当时预计三季度营收为32.5亿美元,上下浮动2%,目前实现营收31.8亿美元,下浮幅度为2.2%

分业务来看,最主要的收入来源:游戏芯片业务当季收入为17.6亿美元,弱于预期的18.9亿美元;第二大收入来源:数据中心业务收入为7.92亿美元,也弱于预期的8.21亿美元。但专业可视化业务收入为3.05亿美元,超过了2.84亿美元的预期。

投资公司Susquehanna分析师Christopher Rolland在财报前就表示,英伟达对下一季度的业绩指引很可能再度令华尔街失望,并将评级从中性上调为“积极”,但目标价从250下调至230美元。

数字货币挖矿持续遇冷 向AI转型初见成效

二季度时,英伟达的数字货币“采矿”业务收入一度环比深跌70%,至1.16亿美元。当时CFO Colette Kres表示,随着数字货币价格下跌,预计未来这类相关的业务收入都可以“忽略不计”。

三季度时,英伟达承认,PC OEM的营收下滑将近40%,受到定位于加密数字货币采矿类图形处理芯片(GPU)产品需求下降的拖累。同时前期发展过猛,导致渠道库存过剩。

公司创始人兼CEO黄仁勋表示,数据中心平台业务收入创纪录,得益于人工智能在全球范围以惊人的速度发展。被称为“12年来最大创新”的新一代GPU架构Turing(图灵)推出,是计算机图形和人工智能的一次巨大飞跃,增强了游戏体验,也是公司史上最大的代际性能改进。

9月中旬,黄仁勋在东京的GPU技术大会上做了近2个小时主题演讲,大致描绘了英伟达在未来10年的业务重心:更高算力的人工智能和深度学习GPU和框架、自动化和机器人业务、智能医疗设备解决方案这三大块:

演讲中他提到:全球前500的超级计算机中,54%的算力基础设施来自英伟达的构架和GPU。全球排名前7的超级计算机中,5台要靠英伟达来完成海量计算。毋庸置疑,英伟达的GPU算力市场到了一个起爆点。这个起爆点意味着,英伟达可以撬动在深度学习和数据中心上的算力基础积累、结合现在已经在做的自动驾驶、人工智能的推论系统研究,来进入到或深耕更多领域,如工业自动化、制造业、机器人、医疗器械等。

英伟达的竞争对手AMD早在10月下旬发布三季报,盈利略高于预期,但营业收入低于预期,盈利和营收均较二季度下滑,业绩指引中预期的四季度收入同样低于市场预期,盘后曾深跌20%。

华尔街见闻此前提及,芯片股从8月起表现不及其他板块,主要是投资者对全球贸易摩擦背景下的市场需求存在疑虑。摩根士丹利和高盛都曾认为,美国芯片股的风险收益比已经跌至三年最差水平,AMD、英伟达等热门股明显进入超买区间。

第三季度业绩摘要:

  在截至10月28日的这一财季,英伟达净利润为12.30亿美元,同比增长47%;每股摊薄收益为1.97美元,同比增长48%。

 不按照美国通用会计准则,英伟达第三季度净利润为11.51亿美元,同比增长38%;每股摊薄收益为1.84美元,同比增长38%。这一业绩不及分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示,分析师平均预期英伟达第三季度每股收益为1.93美元。

  英伟达第三季度营收为31.81亿美元,同比增长21%,同样不及分析师预期。FactSet调查显示,分析师平均预期英伟达第三季度营收为32.4亿美元。

  英伟达第三季度毛利率为60.4%,与上年同期的59.5%相比上升90个基点。不按照美国通用会计准则,英伟达第三季度毛利率为61.0%,与上年同期的59.7%相比上升130个基点。

  英伟达第三季度运营支出为8.63亿美元,与上年同期的6.74亿美元相比增长28%,与上一季度的8.18亿美元相比增长6%。其中,研发支出为6.05亿美元,高于上年同期的4.62亿美元;销售、总务和行政支出为2.58亿美元,高于上年同期的2.12亿美元。

  不按照美国通用会计准则,英伟达第三季度运营支出为7.30亿美元,同比增长28%。

  英伟达第三季度运营利润为10.58亿美元,同比增长18%。不按照美国通用会计准则,英伟达第三季度运营利润为12.10亿美元,同比增长20%。

业绩展望

英伟达预计,2019财年第四季度该公司的营收将达27亿美元,上下浮动2%,不及分析师此前预期。FactSet调查显示,分析师平均预期英伟达第四季度营收将达34亿美元。

  英伟达还预计,2019财年第四季度该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达62.3%和62.5%,上下浮动50个基点;按照和不按照美国通用会计准则的运营支出预计分别将达9.15亿美元和7.55亿美元左右;按照和不按照美国通用会计准则的其他收入预计将达2100万美元左右;按照和不按照美国通用会计准则的税率预计都将为8%,上下浮动1%。

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