洞悉经济 研判未来 复华资产第二季度投资策略

发布时间:18-04-1909:59

2018,是波动性提升的一年,面对不确定性和负面消息,市场很容易有敏感反应,进入第二季度,我们如何看待全球市场和资产配置策略呢?复华资产为您逐一解答。

2 0 1 8 年二 季 度 投 资 策 略

中国经济在2017年实现超预期的反弹,环比出现上行,虽然不代表经济趋势逆转,但也意味着中国经济内生潜力较大。中国消费增速已经能够保持在接近两位数的区间持续,并且目前看持续的时长可能超预期,消费升级带来的内需相对旺盛在一定程度上保障了中国经济增长的稳步下行,不至于硬着陆。

基于以上分析,货币资产方面,标配欧元和人民币资产,低配美元资产。投资方向上,超配股权投资,标配权益投资和不动产,低配债券投资;具体到股权投资方向上,规避早期投资,尽量参与PE及以后阶段的投资,如并购或者Pre-IPO阶段;不动产投资方向上,规避二线以下城市的传统住宅不动产,优选文旅地产和一线城市的商业不动产。

复华资产全球资产配置方案

全球宏观预期

国际环境:

经济增长、通货膨胀双分化

美国、日本、欧元区CPI当月同比数据

美国、欧元区和日本等发达经济体进入到经济反弹轮番至顶,通胀分化阶段。

股市波动加大、汇率分化加剧

发达国家股市指数走势情况

美国、欧元区和日本等发达经济体进入到经济反弹轮番至顶,通胀分化阶段。

国内经济:

“十三届全国人大一次会议”

政府工作报告

积极扩大消费和促进有效投资。顺应居民需求新变化扩大消费,着眼调结构增加投资,形成供给结构优化和总需求适度扩大的良性循环。

景气指标回落,通胀预期提升

居民消费价格指数CPI

资料来源:wind,复华资产

经济景气指数回落和通胀的反弹预期提升将导致货币政策的两难,稳货币,宽财政成为主流预期。

投资难有起色,消费需当大任

房地产行业的调控导致固定资产投资增速难有起色,经济转型需要消费充当稳定器。

大类资产配置策略

类固收:收益率倒挂、发行规模反弹、不良率提升

降杠杆大战略下,货币政策偏紧,债权类产品发行受阻,但需求上升;经济下行导致企业财务状况变差,不良率上行导致投资难度提升。

不动产:控投资、推刚需;控居住、推商业

人口结构和经济发展阶段的变化导致不动产行业的发展趋势大调整:老龄化和城镇化后期消费和就业需求推动文旅、文商不动产快速发展。

股权投资:政策好,资金足,资产缺

政策鼓励直接融资,注册制推行在即,并购重组放宽,环境一片大好;经济增速下行,经济结构调整,优质资产难寻,精选GP和行业尤为重要。

海外投资:货币回归正常,股市风险加大

经济复苏步调不一,汇率波动复杂化,投资币种多元化,投资方式多元化;基于核心资源,优选单一/多项目,创新产品模式。

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