隆基股份中报业绩喜人,公司上半年营业收入62.76亿元,同比减少2.3%;但是得益于硅片和单晶组件制造成本大幅下降,归属于上市公司股东的净利润达到12.36亿元,同比增加43.6%;与此同时,由于公司经营结构发生一定变化,经营活动产生的现金流量净额1.14亿元,同比减少78.53%。从公司的经营数据以及半年报中透露的信息来看,隆基股份正在积极向光伏发电产业链的下游延伸。
隆基股份主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏地面电站和分布式电站的投资开发、建设及运营业务等,其中单晶硅片和组件营业收入分别占公司营收的37%和55%。目前公司硅片、硅棒生产基地主要位于陕西西安、宁夏银川、中宁和江苏无锡,云南保山、丽江和楚雄等地的新建产能正在稳步推进;电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州 和安徽合肥,同时公司在马来西亚古晋拥有硅棒、硅片、电池和组件产能,并且积极拓展集中式和分布式光伏电站投资开发业务。清洁能源观察认为,隆基股份中报呈现三大亮点。
1. 制造成本大幅下降
2017年上半年,隆基股份单晶硅片出货8.68亿片,其中对外销售4.49亿片,自用 4.19 亿片;单晶电池组件出货2188MW,其中单晶组件对外销售 1259MW,自用796MW。而据公司2016年半年报透露,公司在报告期内单晶硅片对外出货7.40亿片,对外销售5.75亿片,单晶组件对外出货873.14MW。我们根据2017中报第120页主营业务营业收入的数据进行简单分析,忽略公司原材料采购和库存变化,不难得到单晶硅片和单晶组件单位售价和成本数据,如表1和表2所示。数据表明尽管单位售价有所下降,但单晶硅片和组件成本下降幅度更大,这也就很容易理解隆基股份的毛利率从2016年中报的25.89%跃增至35.11%,并且在营收变化不大的情况下利润大幅增加。
2. 大量在建项目即将投产
据公司在建工程和重大的非股权投资公示,位于马来西亚的古晋隆基年产 300MW 单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW 单晶电池及500MW 单晶组件项目接近完工,在建工程开始陆续转入固定资产,预计将在今年第四季度达产;银川隆基年产 5GW 单晶硅棒项目已进入设备调试阶段,预计2017年第4季度达产;泰州乐叶年产2GW高效单晶PERC电池项目常规产线已达产,并已形成部分PERC产能,年产 2GW 高效光伏组件项目已进入收尾阶段,设备调试基本完成;此外,宁夏隆基年产1GW单晶硅棒项目已进入设备调试阶段,预计今年第四季度达产。
3. 积极拓展光伏电站投资开发业务
据隆基股份半年报透露,公司加大了国内集中式和分布式光伏电站的开发力度,实现地面电站并网405MW,分布式电站并网564MW,其中分布式并网量位居行业前列。而实际上,公司的单晶硅片和单晶组件有大量产能用于建设自身光伏电站。2017年上半年,隆基股份单晶硅片出货8.68亿片,其中自用 4.19 亿片;单晶电池组件出货2188MW,其中自用796MW,大量的产品内销也导致经营活动产生的现金流量净额同比大幅减少。据中报170页报告分部的财务信息透露,集中式电站事业部营业收入只有5,114万元,而分布式电站事业部营业收入也只有10,434万元。虽然目前光伏电站营收占公司比例仍比较小,但公司开拓电站投资业务决心很大。据在建工程情况透露,公司目前有超过300MW分布式光伏电站在建,此外还有40MW林光互补和30MW渔光互补发电项目,未来业绩值得期待。
尽管光伏发电目前面临着补贴下调导致电站收益率降低和市场需求变化,但公司积极向下游拓展的战略已经表明公司对光伏发电的前景十分看好。公司认为未来几年的光伏市场将会由政策引导转向技术驱动,技术、成本优势将成为未来取胜市场的关键。
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清洁能源观察

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