人性的弱点：行为金融中的预期效用理论和前景理论
柴商思维2020-09-08 14:11
行为金融是最近投资领域最火的一门分支。只有掌握人性的弱点，才能在实操中克服“人性”，在博弈中打败大多数人。
预期效用理论
预期是什么？我想要获得的预期效果。
我怎么样去做决策，能够给我带来最大的满意程度，最好的结果，就是预期效用理论。
效用衡量我们投资者的满意程度，我们对这个事满不满意，对投资我满不满意。
如果专业上来说，它是在公理化假设的基础上，运用逻辑数学工具建立的不确定条件下，对理性人选择进行分析的框架，也叫做期望效用函数理论，
什么叫公理化假设？可以把它想象成就是那种我们不需要去证明的一些定律，而我们把它叫做公理，就是大家都认为肯定是这样的。
比如说我们两个点之间能连成一条线，这个你怎么去证明？大家都认为是这样，我们就把它叫做公理。预期效用理论？就在这样的一些公理化假设的基础上去进行了一些分析。
那什么又叫做理性人？
理性人就是像机器人一样，不会有什么思想，不会受到外界的影响，他就完全凭借理性去做出决策的，那预期效用理论在这样的假设的基础上，然后运用一些方法去研究理性人爱怎么样去做才能得到最好最有效的最有效用的结果，这就是我们预期效用理论。
预期效用理论建立的基础
第一，优势性
那什么叫做优势性？给大家举很简单的例子，比如说，现在去相亲，现在有两个人，是小王是小张，这两个人我们得去比较，谁更适合我？
那我们分析了一通之后发现，小王至少在A方面是要比小张强的，而且在其他方面也不亚于小张，那这个时候我们去挑选的话，我们会去选择谁？
我们一定会去选择小王的，这个就是优势性，我们去找这个有优势的这样的，那专业上1点来说，就是说我们现在去进行分析，进行投资，那我们发现期望A，他至少在一方面要优于期望B，而且在其他方面也不亚于B，那我们就证明，A的选择比B的好，这是优势性，这是我们预期效用理论，它去分析研究建立的基础就是我们一定会去挑选有优势的去进行投资。
第二，恒定性。
恒定性还有名字叫独立性，恒定性独立性说的是什么意思？
专业上一点来说就说我们个个期望，就是你这种投资的方式，它的优先顺序，不会依赖于他的描述方式，或者说，我们不会因为他的表述方式而作出不同的。
这样说大家会觉得很抽象，是不是来给大家举简单的例子。
比如说大家现在有两个同学都去考试，小王和小张都去考试，结果小王打了59分，他说老师，我这段时间学习特别努力，我天天学到12点多，最后我打了59分，我真的是太难过了，而小张也打了59分，他说老师我这次裸考我打了59分，虽然说他们两个的描述是不同的，对我们个人来说，我们这种非理性人来说，我们会觉得很同情小王，是不是人家学了这么长的时间，59分你裸考59分，那但是都是非理性的，我们会受到一些感情的影响，但是对于理性人来说他会怎么做？不管你们俩学的怎么样，最终的结果你俩都是59分，所以在我这儿是一样的，这就是恒定性独立性。
这其实是客观现实和主观描述的区别。
那我们个个期望的优先顺序，不会依赖于他的表述方式而有所不同，无论你怎么样去描述这个问题，我们都会做出同样的选择，这就是独立性。
第三，传递性。
这个就很简单了，那比如说我们说，由于B，然后B由于C好，那我问大家A和C是什么关系？是不是肯定是要优于C的？明白这个道理吗？A优于B，B优于C那A肯定优于C，这个体现的就是传递性。
预期效用理论建立的基础就是这三个优势性恒定性传递，一句话大家把它记下来，恒定的把优势传递下去，那了解了预期效用理论是建立在这样的一些假设的基础上，去通过一些方法来进行分析的，分析的是理性人。
对于投资者来说，我们是更偏理性一点还是更偏感性一点？我们都说人是感情动物，是不是那在我们投资当中很少，或者是根本就没有那样的一些完全理性的人，我们大多数都是掺杂着一些感情在里面的，所以对于这个预期效用理论它是存在缺陷的，那首先它会受到一些悖论的挑战，也就是说我们很多人并不认可这样的一种方式，
而投资人不是纯粹的理性人决策和行为会受到复杂的心理机制外部条件的影响，我们会受到感情的影响，会受到外部环境的影响，这是预期效用理论的缺陷。
所以说很多时候我们并没有办法做到效用最大化，而并没有办法做出最好的最优的决策，那就是因为我们是有感情掺杂在里边的。
前景理论
预期效用理论是一个纯理性的情况，表明了一个最优化的假设，因此是一种假设。
前景理论就在它的基础上进行了一些完善，进行了一些创新。他就认为在实际生活当中，我们每个人的选择都会受到很多因素的影响，你的个人偏好，你的社会规范，你的观念习惯，都会影响着我们的角色，所以说我们的决策不一定能够实现期望收益的最大化，这是它的基本的理论。
事实上就是在不确定条件下，人们决策行为的理论研究的是，在这些不确定的情况下，人们是怎么样去进行决策的。
前景理论把他们两个给他区分开了，那前景理论里面又包括了一些效应，就是确定性效应及其镜像。镜像，就是对立的那一面。
确定性效应分析的是收益的问题，说我们在投资决策的时候面对收益我们会怎么样去做，而它的镜像就叫做反射效应，也就说的是在我们人们面对风险的时候，面对损失的时候，我们会怎么样去选择。
它的镜像，就是损失厌恶效应，是大家当然都不喜欢损失，谁也不想赔钱。但是我们人们在做决策的时候，我们在面对收益和损失的时候，我们会表现出来不对称性，也就是说你面对收益和面对损失的时候，你是相反的，你是不一样的，而面对收益的时候我们都会表现出风险厌恶，面对损失的时候我们都会表现出风险追求。
什么意思？再举通俗的例子，比如说面对收益，现在有两种投资的方式，那第1种有80%的概率，还说你能稳赚80万，那20%的概率你是一分不赚一毛钱都拿不到，
第2种投资方式100%的概率你一定能赚到60万，各位投资者们会选择哪一种来进行投资？
第1种，80%会赚80万，但是也有可能一点穿不着，第2种一定能赚60万。那我还是稳稳的拿到60万对吧？落袋为安，那多开心，我不想承担风险，因此，面对收益的时候问你喜不喜欢风险，大多数人不喜欢风险了，所以面对收益人们表现是风险厌恶的，那这也就体现了确定性效应。
我们面对收益的时候，人们在决策的时候，往往对那些被认为是确定性的结果，来给予较大权重的倾向，确定的我们就更倾向于他好。确定性效应就是指我们在收益时，希望能够是确定的，因此经常说，“ 见好就收 ”，“ 落袋为安 ”，比如 “ 二鸟在林不如一鸟在手 ” ，这也就是说，处于获利状态时多数人都是风险厌恶者。
那面对损失的时候比如说现在有两种情况，那第1种投资有百分。80的概率会赔80万，那还有20%的概率，是一点都不赔，那第2种情况就是你100%你确定一定会赔60万，好，那这个时候我们会选择哪一种方式来进行投资？
可能很多人说，我可不愿意认赔，是不是我富贵险中求。还是赌一把吧。好，那大多数人我们会选择第1种方式那来搏一下，这20%的概率想一想。
因此，我们大家面对损失的时候，我们是风险寻求的，这个也就是我们前面所说的对待风险的时候的这个反射效应，人们面对损失的时候表现出来对于不确定性损失的偏好。那这个时候我想去博弈，这也就是我们所做的确定性效应及其镜像，也就是反射效应。
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