燃料油兴中仓单注销 新加坡高硫380贴水下跌
同花顺财经2019-07-25 09:48
原油：美国产量大幅下行，原油库存连降六周
逻辑：昨日油价下行。EIA数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存-1084、-23、+61、-43万桶;原油产量、进口、出口、炼厂加工量-70、+20、+76、-23万桶/日。飓风影响延续：原油产量创2017年10月以来最大降幅，原油库存降幅主要来自美湾。费城炼厂关停影响延续：美东海岸炼厂开工大幅下降，中部地区开工创同期新高。昨日数据整体利多，油价上行后再回落。总体而言，市场忧虑主要集中需求，其余驱动因素维持偏多：中美恢复谈判提振宏观情绪，美股再创新高缓解金融压力，基金净多增仓提供资金动力，美伊冲突频发地缘风险维持，供应低位需求上行去库来临。近日油价表现明显弱于驱动逻辑，关注后期回归路径。
策略建议：Brent多单持有;Brent-WTI价差空单持有
风险因素：沙特增产;美股大跌
沥青：基本面数据好转，沥青小幅上涨
逻辑：今日沥青期价震荡上涨，百川数据显示开工、库存全面下降驱动沥青期价走强。但我们认为利多因素并未反映充分，首先是七月马瑞原油到港超预期下跌，八月到港并未明显增量，或预示发货存在问题，八月马瑞贴水预计大概率维持高位;下半年国内炼厂纷纷布局低硫燃料油生产，有望减少沥青供应;近期柴油上涨势头不减，驱动炼厂转产积极。供应端利好不断，而炼厂库存不断去化预示着需求逐渐好转，因此沥青维持震荡偏强的思路。
操作策略：逢低多
风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。
燃料油：兴中仓单注销，新加坡高硫380贴水下跌
逻辑：受新加坡贴水、裂解价差下降带动，当日Fu1909-2001价差继续下跌。当日富查伊拉燃料油库存环比大增，船运BDI指数六月以来首次出现回调(我们认为BDI暴涨主要驱动是运力收缩带来的运费上涨)，但六月新加坡燃料油销量同比环比小幅下降证实需求减弱，需要我们重新审视如此强势的现货贴水及月差以及连续的库存环比下降。供应端七月亚太地区燃料油供应大幅修正后环比六月上涨19%(西部、中东供应迅速增多)，同比上涨3%，需求走弱，供应增加是事实，但库存不断去化与贴水月差走强或证实囤货需求大于终端需求，我们认为燃料油现货强势的延续性不足，大的格局还是以空头为主，建议观望。
操作策略：空Fu2001-2005
风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。
PTA：需求减弱供给预增，逢高沽空
逻辑：从供给端看，PTA生产负荷保持稳定，福海创检修即将结束，或带来供应的增量。而需求端减弱且短期未见改善迹象，具体来看，聚酯产品产销低位波动，库存回升，价格下跌以及现金流下降。部分聚酯工厂更是将合约货源的余量在现货市场进行销售，PTA现货流通量有所增加，我们认为，需求减弱以及供给预增，价格存在下行风险，逢高沽空;
操作策略：逢高沽空
风险因素：PTA价格调整刺激需求回升，PTA供给预期未兑现。
乙二醇：短期风险释放，中期弱势格局未改
逻辑：从基本面看，近期到港预期偏低，港口库存有所回落。同时，国内煤制乙二醇装置调整较多，装置生产负荷小幅回落。短期来看，压力并不突出，市场相对均衡，价格震荡为主。中期来看，MEG处在大的产能投放周期之中，中期弱势局面难以扭转。
风险因素：乙二醇供给端冲击。
来源: 中信期货
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